恒坤新材IPO暂缓审议，五大客户贡献九成以上营收

厦门恒坤新材料科技股份有限公司（以下简称“恒坤新材”）IPO之路被暂缓。上交所上市委近日召开2025年第26次上市委审议会议，审议恒坤新材首发事项，审议结果为“暂缓审议”。值得一提的是，恒坤新材也是沪深北交易所年内首家遭暂缓审议的IPO项目。

恒坤新材本身是新三板上市公司，也是一家颇受争议的公司，特别是前第二大股东因开设赌场罪获刑，引发其IPO合规性及合法性的质疑。

图源：企业官网

客户高度集中，五大客户贡献九成以上营收

恒坤新材是一家致力于先进制程光刻材料、前驱体材料等集成电路关键材料研发、生产和销售的创新企业，产品主要应用于12英寸集成电路晶圆制造，从行业来看，其产品也填补了多项国内空白。

报告期内（2022年-2024年），公司实现营业收入分别为3.22亿元、3.68亿元、5.48亿元，实现净利润分别为9973万元、8976万元、9691万元。

不过报告期内，公司获得计入其他收益的政府补助分别为1912万元、1676万元、1624万元，在公司同期净利润中占比较高。若剔除政府补助这部分非经营性收入，其真实盈利能力还要进一步打折。

与此同时，从公开资料来看，恒坤新材还存在客户集中度过高的情况。报告期内，公司前五大客户的收入占主营业务收入的比例分别为99.22%、97.92%、97.2%。相比而言，同行业可比公司前五大客户占比均值则在35%左右，这与恒坤新材占比九成以上差异较大。

这当中，恒坤新材在报告期内向第一大客户的销售占比分别为72.35%、66.47%、64.07%。行业认为，如此高的依赖度，意味着公司在议价中可能处于弱势地位，未来如果与第一大客户合作生变，可能给公司业绩带来严重影响。

对此恒坤新材表示，公司产品目前主要应用于集成电路领域，下游客户主要系晶圆厂，行业集中度较高。预计在未来一定时期内，仍将存在客户集中度较高的情形。

现有产能利用率低，仍要扩大产能

从募投项目上看，恒坤新材IPO欲募集10.07亿元，主要用于扩大产能，分别用于集成电路前驱体二期项目、集成电路用先进材料项目。但公司现有的产能利用率还很低，还存在大量的闲置产能。

恒坤新材眼下面临不小的资金链压力，公司在问询函回复中坦承：“假设未进行其他方式融资，未来三年资金缺口将达16.28亿元。”这意味着，即使IPO成功仍有6亿多元的资金缺口，其持续经营能力也面临考验。

招股书显示，公司2024年度SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶和TEOS等产品的产能利用率分别为57.42%、21.43%、17.55%、46.67%和46.47%，产能利用率较低。对此上交所也提出了疑问，要求公司解释募投项目的必要性和合理性，是否存在新增产能无法消化的风险？

恒坤新材回应表示，公司前期处于产能爬坡阶段，产能利用率相对较低，但2025年上半年SOC、BARC和KrF光刻胶的产能利用率已达到83.63%、37.55%和41.83%，预计2025年全年的产能利用率将分别达到100.49%、52.79%和46.4%，且公司自产产品已实现替代部分境外厂商。

保荐机构中信建投发表核查意见补充称，虽然发行人现有产线产能利用率较低，但不同类型产品之间原材料组分差异较大，无法共线生产。本次募投项目仍具有必要性和合理性。

值得一提的是，已获刑9年零9个月的网络赌博犯罪团伙组织者吕俊钦，也是恒坤新材的早期股东之一，曾为公司第二大股东。

2013年7月，吕俊钦伙同他人研发并运营多个网络赌博平台，将赌博程序链接至境外平台，获取巨额非法利益。2020年7月，吕俊钦因开设赌场罪被采取强制措施，随后被免除恒坤新材董事职务。

红星新闻记者 李伟铭